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金融:注重防御 等待经济有效复苏

2019-10-09 17:04:06来源:励志吧0次阅读

金融:注重防御 等待经济有效复苏 2012-11-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

利润增速继续减缓前三季度银行上市公司实现净利润8127.67亿元,同比增长17.4 %,环比增长-1.87%,加权平均净资产收益率为16.69%。股份制银行盈利增长动能减弱较快,国有银行增长保持相对平稳,而城商行延续小幅增长。虽然贷款规模扩张带来利息收入增加,银行上市公司整体盈利增长稳健,但受宏观经济持续下行,贷款需求减弱与手续费等中间业务收入增幅明显回落等因素影响,增速处于减缓趋势,盈利增速下滑幅度略好于市场预期。

净息差继续收窄受连续两次降息、利率市场化与存款定期化的影响,上市银行平均净息差自一季度见顶回落,三季度继续下行。国有银行因负债业务强势具有较好的经营稳健性,而中小银行受不利因素冲击波动较为明显。预计四季度贷款重定价陆续完成与明年初住房按揭贷款和企业贷款的重定价还将使净息差继续受到挤压。

资产质量变差温和拨备持续高位三季度末上市银行不良贷款余额为 880.1 亿元,较中期增加101.07亿元,上涨2.67%,平均不良贷款率为0.775%,较中期提高了2BP,有10家银行不良贷款率出现上升。虽然三季度末上市银行平均不良贷款拨备覆盖率为 18.61%,继续保持高位,但较中期下降8个百分点,有11家不良贷款拨备覆盖率出现下降。说明随着宏观经济下行,经营压力逐步加大,上市银行缓己提拨备保持利润增长,同时不良贷款余额却在上升。

行业评级与投资建议前三季度银行上市公司净利润虽然下滑幅度好于市场预期,但处于减缓趋势。同时净息差受连续降息与利率市场化的影响不断收窄,预计明年上半年将继续对盈利增长产生较大压力。三季度银行资产质量变差尽管相对较为温和,但近期杭州、温州等地银行不良率突然开始出现快速上升,以及钢贸等行业信用风险不断暴露,预计在十八大维稳之后可能有一个阶段性的集中释放高潮。同时我们认为不良率对宏观经济状况的反映具有一到两个季度的滞后期,市场对银行资产质量的忧虑还将持续相当一段时间。我们认为,短期中央汇金增持与三季度宏观经济下行触底的预期所带来的阶段性估值修复动能,将在十八大维稳之后趋于结束,因此我们将在十八大闭幕后调降行业评级为“中性”。推荐北京银行、民生银行、华夏银行、兴业银行和招商银行。

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