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经纪商供应偏紧政策利好促锌价上行

2019-10-21 16:34:35来源:励志吧0次阅读

经纪商:供应偏紧 政策利好促锌价上行

SMM讯:锌基本面向好,现货供应依然偏紧,下方支撑较强,前期我们判断锌价16000~17000元/吨区间震荡主要理由是比价和升贴水的约束,以及缺乏进一步利好的刺激。当前,利好政策刺激出现,降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏。因此,我们认为锌价料将进一步上行。

需求好转空间大

11月21日晚间,央行意外降息,刺激当晚商品市场上扬,内外锌价皆突破前两周的整理平台。虽然本周锌价并没有继续大幅上行,但是我们认为,由于降息周期的开始,锌终端需求面临的好转空间将更大。降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏。不过,对于需求的复苏拉动作用将是逐渐产生作用而非一蹴而就,有助于锌价的中长期上行。

下半年以来,我们曾对华东及华南下游企业进行调研。调研显示,今年华东地区的消费依然稳定增长。华南地区较弱,主要因资金紧张因素,华东地区地产相关锌合金企业表现最弱,主要因地产行业的萎缩,而货币宽松政策的持续将对以上两个方面皆产生利好。

从需求数据上看,今年镀锌产量和出口维持高速增长,1~10月我国镀层板产量累计同比增长14.28%,1~10月镀层板累计出口更是达到31.79%。相对于供应放缓,今年国内需求增速将大于供应增速。

供应仍维持偏紧

今年国内精炼锌市场几大特征为:产量增速下降,显性库存大幅减少,贸易升水连续下滑,报关进口量萎缩,出口大幅增加,沪锌(16770, -60.00, -0.36%)期限结构转为反向结构,现货升水高企。

期限结构转向,现货升水高企:国内锌现货升水自9月份以来大幅飙升,华东市场现货升水最高曾达到450元/吨的历史高位,目前依然维持在150~200元/吨上下。主要因现货供应紧张。以下几点则解释了今年现货供应紧张的原因。

产量增速下降:今年国内锌锭产出增速较去年明显放缓,上半年月均产出44.5万吨,三季度月均产出为50.3万吨,10月产出51万吨,1~10月累计产出同比增长4.35%,环保压力及冶炼产能受限是产出增速放缓的主要原因。我们认为四季度产出料与三季度持平。

显性库存大幅减少:国内交易所库存连续下滑,库存由年初的24万吨降至目前的10万吨左右,11月合约交割后,期货库存已不到3万吨。库存下降主要因冶炼产出增速下降,比价较低所导致的大量库存在保税库滞留,部分资金实力较为雄厚的贸易商有囤货的可能,以及出口增加。

贸易升水连续下滑:去年底今年初,零单贸易升水高达190美元/吨,今年持续下滑目前仅为100美元/吨上下,主要源于进口亏损以及融资贸易的收紧,进口贸易尤为清淡,进口贸易清淡导致了国内贸易活跃。

报关进口量萎缩:报关进口量同样源于进口亏损,长单贸易进入保税库并未报关进口,导致今年保税库锌锭量维持高位,四季度逐渐流出,部分报关进口交货,同时部分转口至东南亚国家。

出口大幅增加:自6月份以来,我国精炼锌出口大量增加,10月出口2.58万吨,而同期进口仅2.5万吨,1~10月累计出口8.7万吨。下半年锌出口增加主要因国内报关进口亏损,以及青岛港事件的影响,部分锌转向了马来西亚、菲律宾等升水高于国内的东南亚国家。

综上,供应方面,由于冶炼产能的继续受限,以及净进口转为净出口的持续,国内精炼锌供应料仍将维持偏紧的状况,需求方面,降息周期的开始将对地产和基建产生持续利好,企业融资成本的下降有助于制造业进一步持续复苏,因此我们认为锌价将易涨难跌,有进一步上行空间。

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