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千金-益母颗粒小天鵝A000418資產注入方案獲批內生

2020-02-15 20:01:36来源:励志吧0次阅读

小天鹅A(000418):资产注入方案获批 内生外延齐增长

资产注入方案顺利获得证监会批复,小天鹅将向美的电器发行8483 万股 A 股购买其持有的合肥荣事达洗衣设备股权69.47%的股权交易价格以评估值为参考依据,最终交易价格为73210 万元股票发行价格确定为8.63 元/股本次交易完成后,美的电器及其控股子公司合计持有小天鹅股份公司39.08%的股份

拟注入公司,荣事达洗衣设备公司主要生产和销售“荣事达”和“美的”品牌洗衣机,2009 年销售340 万台,市占率8.5%,数量上仅次于海尔排名第二目前产能800 万台截至2009 年底,拟注入公司总资产 21.98 亿,净资产9.98 亿

销售收入28.14 亿,净利润9036 万,销售净利润率3.2%,ROE9.05%,资产盈利能力较强

洗衣机行业现状:整体上相对平稳,城镇销售总量均衡,但产品结构升级明显,农村需求和外销旺盛,未来尚有较大成长空间,10 年显现加速增长趋势洗衣机行业内,品牌格局清晰,09 年以来行业整合加速,中小品牌面临巨大生存压力

小天鹅本身的竞争优势主要体现在技术、品牌模等方面同美的整合后,能够实现优势互补,取长补短,特别是小天鹅原先在体制、营销、内部管理等方面的短板可以迅速改善特别销售方面,通过进入美的3 万多个终端以及海外完整的营销络,收入有望持续快速增长另外管理效率、盈利水平也有望逐步提高规模迅速扩大后,能够增加上下游把控能力,提升行业竞争力,获取规模效益

美的电器对洗衣机业务的整合决心和能力毋庸置疑目前美的已经把小天鹅定为成美的旗下的洗衣机整合平台,超越海尔做成洗衣机行业第一的决心十分坚决

由于有成功整合华凌和荣事达的经验,美的对小天鹅的整合虽然小费周章但整体顺畅,目前已经初见成效09 年美的系洗衣机合计实现销售收入60 亿元,市场份额在15%今年一季度呈现加速态势,同比增长80%以上,远超行业,市场份额提高了5 个百分点达到20%,发展势头迅猛另外,通过清理附业,聚焦主业,梳理产品线,提升高端洗衣机特别是滚筒洗衣机的份额,综合盈利水平也有较大幅度的提高对于市场普遍关心的价格战,担忧并无必要,价格战并不会长期持续灵活的价格策略都是由公司主导,对手只能被动应对价格战都是在公司可以控制的范围内进行的,是理性的,有节制的,能够适时调整的

如果不考虑资产重组,预计公司10 年EPS 为0.74 元(摊薄测算约0.64 元)

整合理顺后,10 年EPS 摊薄后能增加0.12 元,合计约为0.76 元,公司11 年盈利水平将进一步提高,预计EPS 能够达到1.00 元考虑到公司未来的发展,小天鹅在美的扶持下,逐步整合到位后,未来增长空间较大目前按照公司 10 年EPS0.76 元25 倍PE 估值,公司6 个月目标价在19 元左右,维持“强烈推荐”评级

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